原标题:中金:预计好未来(TAL.US)三季度收入符合预期,给予“中性”评级 来源:智通财经网

智通财经APP获悉,中金公司发布最新研报表示,给予好未来(TAL.US)“中性”评级,将目标价定为33.00美元,截止至17日美股收盘,好未来报价每股40.00美元。

好未来将于 10 月 24 日公布 2020 财年第二季度业绩。中金预计其营收同比增长 31%(折合人民币同比增长 37%)达到 9.2 亿美元,符合市场预期。预计非 GAAP 营业利润率同比下降 4.2 个百分点至 9.9%,低于10.7%的市场预期。

尽管好未来近期线下产能扩张出现加速迹象(主要由于监管放宽、同时新东方线下快速增长),但考虑到选址、招生等存在滞后期,中金认为产能扩张传递到线下收入显著加速的增长仍需若干季度。此外,根据我们近期的渠道调研,几个关键的线下运营指标(包括线下小班利用率和培优在线的续班率、退费率等)均有下滑趋势。

鉴于在线 K12 行业竞争激烈,渠道调研表明,在线教育各大公司在寒秋都将采取激进的获客战略,认为市场就“暑期同比下滑见底、之后即将出现改善”的预期过于乐观,中金预计利润率在未来几个季度持续承受巨大的压力。

考虑到线上投入使得利润率承压和汇率变动,中金将 2020 和 2021财年的营收预估分别下调 3.7%和 3.5%,将非 GAAP 净利润预测下调 11.8%和 10.5%。维持中性评级和目标价 33 美元不变,对应 57/33 倍 2020/2021 财年非 GAAP 市盈率,较当前股价有 18%的下行空间。

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